Každé to tak často přichází jeden z mých přátel a zeptá mě na opravdu zajímavou otázku a namísto toho, abych dělal práci, kterou bych měla dělat, strávil jsem hodiny, když jsem se snažil odpovědět.
$config[code] not foundMinulý týden mi Frank Peters z Tech Coast Angels (a Frank Peters Show) se mě zeptal na jednu z těchto otázek. Napsal, že mnozí lidé říkají, že nyní je vhodný čas investovat do začínajících společností s vysokým růstem, protože výnosy jsou nejvyšší pro investice z nižších ekonomik. Chtěl vědět, jestli mám nějaké statistiky, které by mohly tuto otázku informovat.
Neexistují žádné veřejně dostupné údaje, které by přímo odpovídaly na tuto otázku, ale dokázala jsem sestavit čísla, která poskytují hrubý odhad. Podíval jsem se na údaje z Asociace národního rizikového kapitálu (NVCA) o dolarové hodnotě výdajů rizikového kapitálu prostřednictvím IPO a akvizice od roku 1985 do roku 2008. S těmito počty jsem odpovídal výdajům rizikového kapitálu od čtyř do sedmi let dříve. Moje logika spočívala v tom, že se jedná o časové období, ve kterém mají VC tendenci držet své investice. Hodnota výjezdů v daném roce tedy v průměru představuje výnosy z hodnoty výdajů o čtyři až sedm let dříve.
(Jedná se o hrubé přiblížení, protože v ideálním případě bych se podíval na skutečné výnosy z investic provedených pro každý kohortový rok. Tyto údaje však nebyly k dispozici.)
Po čtyři, pět, šest a sedm let jsem vypočítala násobek hodnoty výdajů na výdaje. Soustředila jsem se na průměrnou násobku během období čtyř až sedmi let a pětiletého násobku, aby analýza byla přímočará.
Mým posledním krokem bylo získání údajů o ročním růstu reálného HDP za jednotlivé roky vyplácení z Úřadu pro hospodářskou analýzu a korelace mezi tempem růstu reálného HDP a nárůstem násobku výdajů provedených v daném roce. Vypočítala jsem hodnověrnou korelaci, protože násobky jsou pro rok 1999 a 2000 extrémní. Spearmanová korelace mezi růstem násobku a HDP byla -0,49 pro průměr čtyř až sedmi let a -0,45 pro průměr pěti let. (Oba byly statisticky významné počty na úrovni p <0,05.)
S výhradami, že tato analýza je velmi hrubá a že nemají údaje o investicích do rizikového kapitálu v letech v mnoha letech, kdy byla ekonomika tak špatná, jaká je nyní, údaje naznačují, že investice rizikového kapitálu provedené v špatných hospodářských obdobích jsou lepší než výkony realizované v dobrých obdobích.
Nemám žádné důkazy, proč existuje tento investiční model. Mohlo by to být jen to, že ekonomika je cyklická a investice rizikového kapitálu provedené v špatných letech mají tendenci dosáhnout výstupní fáze, když se ekonomika daří dobře. Nebo by to mohlo být důsledkem nižších ocenění společností zhoršených hospodářských časů.
V každém případě skutečnost, že investice do rizikových investic do špatné ekonomiky se ukázaly jako dobré investice, naznačuje, že hodnota " být chamtiví, když se ostatní bojí.”
* * * * *
O autorovi: Scott Shane je A. Malachi Mixon III, profesor podnikatelských studií na univerzitě Case Western Reserve. Je autorem devíti knih, včetně Bláznivé zlato: Pravda za anjelem Investujeme do Ameriky; Iluze podnikání: nákladné mýty, které podnikatelé, investoři a tvůrci politik žijí; Hledání úrodné půdy: identifikace mimořádných příležitostí pro nové podniky; Technologická strategie pro manažery a podnikatele; a od zmrzliny po internet: využívání franchisingu k růstu a zisku vaší společnosti.
6 Komentáře ▼
