V nedávném příspěvku na blogu uvedl rizikový kapitalista Jason Lemkin zajímavý bod o ocenění podniků se sebou. Řekl, že správné ocenění pro kolo oslav je "jedna třetina nebo méně z toho, co budouci investoři zaplatit … Pokud ne, je to špatná dohoda. Je to příliš riskantní versus další kolo. Každý, kdo bude logický, bude čekat a investovat později. "
Jason navrhuje rozhodovací pravidlo pro počáteční investice založené na jeho zkušenostech. Pravidlo je založeno na tom, jak se mění riziko ztráty, jak se začínají rozvíjet. Bez ohledu na to, jakou společnost stojí za to, když dojde k jejímu ukončení, je to stejné bez ohledu na to, kdy investoři vložili své peníze. Jaké jsou změny, které investoři kupují své akcie, a pravděpodobnost, že pozitivní výsledek skutečně nastane.
$config[code] not foundKdy investovat do startovací společnosti
Existují tři možné scénáře, z nichž každá ovlivňuje nejlepší čas na to, kdy investovat do startovací společnosti. Pokud se ocenění podniků zvýší úměrně zvýšením pravděpodobnosti, že podnik bude mít pozitivní výstup, pak je to praní, ať investujete dříve nebo investujete později. Rizikově upravená hodnota vaší investice je stejná v obou fázích.
Pokud však oceňování rostou pomaleji než pravděpodobnost pozitivního odchodu, pak je lepší investovat později. Rizikově upravená hodnota vaší investice by byla pro pozdější investiční fázi vyšší než pro dřívější fázi, neboť ocenění podniku nedrží krok s poklesem investičního rizika.
Na druhou stranu, pokud se ocenění zvýší rychleji než pravděpodobnost pozitivního odchodu, pak je lepší investovat dříve.
Jasonova zkušenost naznačuje, že pravděpodobnost úspěšného odchodu a ocenění mají tendenci se ztrojnásobit mezi semennou etapou a kolami sérií A, což je místo, odkud získá poměr jedné třetiny nebo méně. Pravděpodobně má pravdu, v průměru, pro společnosti SaaS, do kterých investuje.
Nicméně, opravdu zajímavé situace nastávají, když jeho pravidlo o třetině nemá. Existují pravděpodobně některé průmyslové odvětví, v nichž je systematicky lepší být investorem v pozdějším stadiu než v počáteční fázi, protože ocenění má tendenci růst pomaleji než pravděpodobnost pozitivního odchodu. Moje střeva mi říká, že firmy, které prodávají podnikům, jsou v tomto kasinu s větší pravděpodobností než firmy, které prodávají spotřebitelům. Firmy, které prodávají spotřebitelům, často zaznamenávají rychlý nárůst ocenění, když jejich výrobek "vzlétne".
Moje intuice je také to, že je obecně lepší být pozdější fází investora v biomedicínském světě než ve světě softwaru. Ocenění mají tendenci růst pomaleji než pravděpodobnost pozitivního výstupu v biomedicínském světě než ve světě softwaru, protože biomedicínské produkty mají více binárních výsledků a čelí většímu počtu pozdějších ohrožení jejich úspěchu (např. Schválení regulací) než softwarové podniky.
Cyklus rizikového kapitálu může také ovlivnit pravděpodobnost, že pravidlo o třetině zůstává. Hodnoty se dramaticky zvýšily v posledních dvou letech, téměř se zdvojnásobily podle inflačně upravených podmínek. Současně neexistují žádné důkazy o tom, že pravděpodobnost, že začínající podniky dosáhnou pozitivního výstupu, se ve stejném období výrazně změnilo - zlomek nových podniků, které získaly nebo se staly veřejnými, se vůbec nezvýšil. V uplynulých dvou letech tedy ocenění tendence stoupala rychleji než pravděpodobnost pozitivního výstupu. Výsledkem by bylo, že investoři by se lépe investovali do fáze osiva než do fáze série A v posledních letech.
Podnikatel Foto pomocí Shutterstock
